白酒持续高景气 大众消费品回暖

首要观念:

2017年食品饮料板块涨幅为55.21%，在申万28个职业板块中，涨幅排名榜首。现在白酒、乳品和调味品等职业首要上市公司业绩均完成超预期添加，板块景气量估计可以持续，并且随着下一年CPI有望步入上行通道，其余食品类公司业绩也有望加快添加。因而，短期内商场风格依然难以改动，估计未来1-2年食品饮料板块估值中枢都将维持在较高的水平。

白酒:职业景气量持续，持续看好白酒板块。现在高端白酒中只要茅台普飞的商场价格回归千元以上，但依然远低于2012年春节前后的价格。因为茅台的经销商库存仍处在较低水平，因而，未来在茅台供应严重、消费者收入稳定添加的情况下，高端酒量价将会翻开空间，持续引领行情。在消费晋级带动良性需求添加以及高端酒价格上涨为次高端商场带来一定的空间，促进次高端白酒快速扩容。我们以为干流品牌终端价达到12年高点，才是景气量高点。

调味品:量价齐升，龙头肯定定价价格弹性凸显。获益于餐饮职业的显着回暖，调味品职业的收入和业绩快速添加。现在调味品职业的特征是两极化并存，即产品结构晋级和餐饮回暖带来消费量提高。职业龙头获益于上游本钱议价权和下流的涨价才能，完成毛利率、净利率的逆势提高。随同盈余才能和竞争力的提高，商场份额向龙头集中，渐渐出现强者恒强的发展趋势。

乳品:消费需求回暖，龙头乳企有望加快添加。在乳制品职业需求回暖以及产品结构调整的趋势下，国内乳企上市公司17年经营收入和净利润增速均回到10+%的较高水平。比照韩国日本的人均液态乳消费量，我们以为我国液态乳商场还存在50%的上涨空间，并且在健康化和高端化的职业需求趋势下，伊利和蒙牛两大龙头凭仗本身强壮的研制才能走在消费晋级前列，将加快切割商场。白酒价格mxxbj.99114.com

其他:重视啤酒晋级转型+低温肉质品需求+龙头小食品。首要，2017年啤酒职业筑底上升，主张重视首先晋级转型成功的企业;其次，猪周期平稳运行叠加消费晋级，龙头肉企有望获益;最终，新零售年代下，新零售体系与品牌IP相结合，主张重视龙头小食品。